"第一，sec随时可能出台裸卖空限制。

贝尔斯登崩盘之后，国会那边一直在施压，要求限制对金融股的做空。

如果禁令出来，个股的空头仓位会被直接冻住。

"

"第二，个股期权的流动性远不如etf。

我们要的是十亿级别的敞口，在单只股票的期权链上，吃不下这个量。

"

"所以，xlf。

"

（xlf，金融精选行业 spdr 基金，专门追踪标普尔500 指数中的金融板块）

陆泽笑了笑。

大概是对她的判断表示满意。

"xlf为主力。

"

他说，"个股看跌期权可以买一些，作为辅助。

但不超过总预算的两成。

"

"明白。

"

伊莎贝拉记录：xlf看跌期权为主力，辅以少量金融个股put。

她抬起头，准备继续往下推导。

cds是信用端。

xlf是股票端。

两个层面覆盖了同一个主题——金融机构的恶化。

按照正常的对冲基金思维，到这一步就差不多了。

也许再加一个vix的看涨期权作为尾部保护，整个组合就算完整了。

但她看着陆泽的表情，知道他还没有说完。

"还有呢？

"她问。

陆泽没有立刻回答。

他站起身，走到那面已经画满了各种架构图的白板前。

拿起一支黑色马克笔，在白板仅剩的一小块空白区域里，写下了两行字：

s&p 500 put（标普500看跌期权）

wti put（原油看跌期权）

伊莎贝拉看着那两行字，手指在平板上的动作停了下来。

标普500看跌，她能理解。

金融板块是标普的重要权重，金融板块崩了，标普自然会跟着跌。

这是一个合理的、从板块扩展到指数的逻辑延伸。

但wti put——原油看跌？

她愣了一下。
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