"所有风险资产暴跌。

金融股首当其冲。

"

"对。

但不只是'暴跌'。

"

陆泽喝了一口咖啡。

"在系统性恐慌中，市场不区分好坏。

它不会说'高盛的资产负债表比雷曼干净，所以高盛只跌百分之十，雷曼跌百分之九十'。

它会说'所有金融机构都可能是下一个雷曼'——然后把所有金融股一起砸下去。

"

"包括摩根大通。

包括富国。

包括那些和次贷几乎没有关系的地区银行。

"

伊莎贝拉在心里过了一下这个逻辑。

她理解"恐慌不分好坏"这个概念，贝尔斯登倒下的那一周，整个金融板块都跌了，包括那些基本面完全没问题的公司。

但她还没有完全跟上陆泽的下一步。

"所以你在赌所有金融股都会跌。

"

她说，"但如果只是赌跌幅，我们已经布局了xlf。

为什么要分散到二十多只个股上？

而且为什么只要深度价外？

"

"因为我赚的不是跌幅。

"

陆泽说。

"我赚的是波动率。

"

伊莎贝拉的手指在平板上停了一下。

"期权的价格由两部分构成。

内在价值和时间价值。

时间价值的核心驱动因素是隐含波动率。

"

"当恐慌爆发的时候，所有金融股的隐含波动率会同时飙升。

不是从50涨到60。

是从25涨到80。

甚至100。

"

"深度价外的期权在这种环境下会发生什么？

它的delta很小，标的跌百分之二十，它的内在价值可能还是零。
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